一份此前未公开的数据显示，Cognition 以及其他多家 AI 应用服务商的营收正在暴涨。这给投资者与硬件供应商带来一定信心：即便要面对 Anthropic 与 OpenAI 的竞争 ，AI 初创企业依然有机会实现蓬勃发展 。
Cognition 是 AI 编程助手 Devin 的开发方 。据知情人士透露，该公司当前年化营收约 9 亿美元，折合每月 7500 万美元 ，相比今年年初增长超两倍。公司拥有纽约银行 、桑坦德银行 、奔驰等大型客户 ，近来 正在推进新一轮融资，投后估值有望达到 450 亿美元 。
多名了解该公司情况的消息人士称 ，公司高管预计 ，Cognition 到今年年末年化营收将突破 15 亿美元，明年年化营收有望达到 40‑50 亿美元 。
其他面向不同客群的 AI 初创企业同样迎来高速增长。AI 图文视频生成平台 Higgsfield 本月披露 ，其年化营收突破 7 亿美元 ，年初至今增长超两倍。AI 搜索明星企业 Perplexity，受益于大量中小企业与个体创业者使用其 AI 智能体处理白领工作 ，今年年化营收至少达到 7.5 亿美元 。同类产品厂商 Manus 自去年年底以来 ，营收已经突破 4 亿美元 。
面向医生的类 ChatGPT 产品 OpenEvidence，依靠搜索结果广告 ，年化营收突破 3 亿美元。
但对上述大多数企业而言 ，高速增长的代价十分高昂：开发、运行 AI 需要大量专用服务器 。以 Cognition 为例，今年现金烧钱规模或将高达 8 亿美元 。
此外，Anthropic 与 OpenAI 两家企业的营收 ，远超 Cognition 、Higgsfield 等其余 33 家头部原生 AI 初创企业营收之和。根据《The Information》测算 ，今年 Anthropic 、OpenAI 的应用与模型业务营收增速还在进一步走高，二者合计占据该市场 89% 份额 ，较 9 个月前提升 4.5 个百分点 。（本次统计包含 Cognition 的竞争对手 Cursor ，该公司近期已被 SpaceX 收购） 。
红杉资本等机构的部分投资人一直持一种私下观点：当前 AI 时代 ，绝大多数软件价值将由顶尖大模型研发商创造 ，而非单纯做 AI 应用的创业公司，上述市场趋势进一步印证该判断。本文统计的几乎所有 AI 应用创业公司 ，都高度依赖 Anthropic、OpenAI 的模型 。而两大模型厂商也在针对特定行业、特定岗位开发产品 ，直接和自己的初创客户展开竞争 。这或将最终制约这批初创企业的持续增长。
不止于编程赛道
尽管如此，不少投资者依旧相信赛道仍会诞生大量赢家 。他们认为 AI 企业可以切入规模达数十万亿美元的全球白领劳动力市场 ，同时创造全新需求 ，进一步做大市场蛋糕 。与 Anthropic 、OpenAI 思路相似，Cognition 也把编程视作实现劳动者全数字化任务自动化的天然基础。Anthropic 表示，其 AI 编程产品 ，正是公司面向非技术人员 、用于数据分析等任务的 Cowork 产品的底层基石。
Cognition 向潜在投资人透露 ，未来很可能推出面向数据科学、安全 、产品研发设计 、金融领域的自动化产品 。
高速成长的 AI 初创企业，除了要对抗 Anthropic、OpenAI ，还面临其他难题：企业尚未实现盈利；财务报表里 ，采购英伟达专用服务器 、支撑 AI 服务的成本持续走高 。服务器供不应求，迫使包括 Cognition 在内的多家初创企业与云厂商签署长期合约 ，以此拿到算力资源。
Cognition 向部分潜在投资者表示 ，公司会预先支付一部分云服务费用，获取当下并不全部需要的算力资源 ，相关成本分期摊销 ，性质近似自建数据中心这类资本开支 。
知情人士介绍，Cognition 自建服务器集群 ，一方面用于训练 AI 编程智能体的新模型 ，另一方面为客户提供服务 。公司通过对现有开源模型二次微调（后训练）完成新模型训练。这套向英伟达租赁的服务器集群每年成本高达数亿美元，也是公司今年或将烧掉 8 亿美元现金的主要原因 。另有消息称，公司第二季度现金消耗约 2 亿美元 。
一名知情人士表示 ，如果剔除自研编程模型的开发成本 ，Cognition 的自由现金流已经接近盈亏平衡。
出身数学天才的 CEO 斯科特・吴对产品信心十足，Cognition 向企业客户承诺：倘若 Devin 交付的工程产出达不到客户付费对应的价值 ，企业客户比较高 可获得 1000 万美元的服务抵扣额度 。
毛利率承压
知情人士透露 ，Cognition 企业业务当前毛利率接近 50%，其核算口径并未计入模型训练成本 。Anthropic 、OpenAI 在计算毛利率时 ，同样剔除高昂的模型训练开支。
普通软件企业普遍追求 70% 以上毛利率 ，但 AI 初创企业要承担高额算力开销，无法做到传统软件的盈利水平 。
受服务器超预期成本拖累 ，Anthropic、OpenAI 同样被毛利率问题困扰 。OpenAI 去年毛利率反而下滑，降至 33% ，远低于此前 46% 的预期 ，2024 年该数值为 40%。Anthropic 2025 年毛利率为 40%，较乐观目标低 10 个百分点，原因是谷歌 、亚马逊服务器推理成本较计划高出 23%。两家企业均对外预测 ，未来几年毛利率会稳步上行 。
利好消息是 ，知情人士称，Cognition 已经实现模型运行效率提升 ，同一套服务器集群可以产出更多营收 ，管理层判断该趋势还会延续 。
Cognition 投入资金自建集群，将部分业务的 AI 模型推理算力放在本地 ，而不是像其他初创公司一样把推理交给专业云服务商外包。前期投入更高 ，但长期来看可以节省成本，不用再向中间商支付利润 。
营收层面 ，Cognition 落后于被 SpaceX 以 600 亿美元收购的竞争对手 Cursor 。Cursor 最新年化营收达到 40 亿美元 ，去年年底仅约 10 亿美元；不过 Anthropic 、OpenAI 的编程相关营收规模依旧远超二者。
两家公司的编程业务都高度依赖 Anthropic、OpenAI 底层模型，但都在自研定制大模型 ，尝试把客户业务负载迁移到成本更低的自研模型上 。
“现在真的好用了 ”
Cognition 主要面向大型企业客户 。公司向潜在投资人表示 ，大约有 50 家企业客户每年向该公司支付超 100 万美元；有一家未披露名称的客户贡献 Cognition 约 10% 的业务收入。
CEO 斯科特・吴三年前创立 Cognition，投资人包含 Founders Fund 、Lux Capital 、8VC，累计融资已经超过 20 亿美元 。彭博社此前报道过 Cognition 正在洽谈新一轮融资 ，估值目标 400 亿美元 。
Cognition 的产品 Devin ，最早试图完成复杂编程项目自动化，理念十分超前 ，但早期版本实际表现不及预期。这也解释了为什么 Cognition 近期在旧金山投放广告 ，打出标语：“现在真的好用了 ” 。
数学天才出身的斯科特・吴对产品极具信心，Cognition 向企业客户承诺：如果 Devin 输出的工程成果达不到客户付费对应的价值 ，客户比较高 可拿到 1000 万美元额度的服务抵用金 。吴本人没有就本篇报道发表评论。
