作者：凯蒂・布罗克曼|愚人网（The Motley Fool）
过去数年 ，美股一路屡创新高 ，标普 500 指数 、纳斯达克综合指数以及道琼斯工业平均指数均不断刷新历史纪录 。
但即便涨幅亮眼，股价也不可能永远暴涨 。没有人能够预判市场短期走向 ，但新一轮熊市的到来只是时间问题。而按照沃伦・巴菲特的说法 ，部分投资者可能会迎来残酷的现实教训。
巴菲特警示：部分投资者是在 “赌博”
今年早些时候伯克希尔‑哈撒韦年度股东大会期间 ，巴菲特接受采访，就当前处于历史高位的市场发表了自己的看法 。
他表示 ，自己常把股市比作一座附带赌场的教堂：教堂代表稳扎稳打的长期投资 ，赌场则代表短期冒险投机 。“赌场对人们的吸引力已经变得极强， ” 巴菲特警示道 ，并且着重指出：“这算不上投资 ，也算不上投机，这就是赌博。 ”
有些风险比较高 的投资 ，投资者甚至意识不到其中暗藏风险 。市场一片繁荣之时 ，市场上会涌现大量估值过高的股票 。这类股票短期会大涨，但长期来看通常会回归合理估值。
更危险的是那些靠市场炒作推高股价 、缺乏实质基本面支撑的标的 。互联网泡沫时期就上演过这一幕：大批科技公司上市即创下纪录，可短短数年后随着市场崩盘便宣告破产 。
市场自身也已经释放警告信号
企业估值水涨船高 ，大盘整体估值也愈发昂贵。标普 500 席勒周期调整市盈率（Shiller CAPE Ratio）是一项估值指标 ，用来追踪该指数过去十年经过通胀调整后的盈利水平 。
该比值越高，代表市场估值溢价越高；从历史规律看 ，比值见顶之后的数年 ，股价往往会出现下跌 。自 1871 年以来，标普 500 席勒 CAPE 比率长期均值约为 17 倍；1999 年互联网泡沫破裂前夕 ，该指标创下 44 倍的历史峰值；如今该指标再度突破 40 倍 ，这在历史上仅为第二次。
那么 ，这是否代表我们正处在股市泡沫当中？未必如此 。
过去二十年间市场环境已经发生巨大变化 ，高估值并不直接等同于股票高估 。如果人工智能板块 —— 近几年市场大部分收益都来自该赛道 —— 能够切实带动经济实质增长，那么当前的高估值或许具备合理性。
但投资者面临的风险在于 ，大量高估的股票混杂在估值合理的企业之中。一旦选错个股 ，在下一轮熊市到来时，你的投资组合就可能遭遇大幅回撤 。
无论市场未来走向如何，当下你最明智的做法是 ，只投资基本面扎实、业务稳健的优质个股 。优质企业依然会遭遇短期波动 ，但从长期视角看，它们走出困境、持续发展的概率要大得多。
