美联储政策路径的不确定性正在上升。
北京时间9月3日晚间 ，美联储理事克里斯托弗·沃勒就通胀前景发表讲话时表示 ，他对利率的下一步决定将“很大程度上取决于 ”下周公布的8月通胀数据 。他指出，“如果通胀数据偏热 ，我会考虑支持加息 ” ，并强调通胀小幅加速就可能让他转向支持更紧缩的政策 。沃勒表示，近期数据显示“通胀正在出现一些缓和迹象”，但近来 仍高于美联储2%的目标。他补充称 ，若8月通胀数据表明进展出现逆转 ，美联储可能需小幅调整政策立场以确保通胀重回下行轨道 。
交易员在美联储理事沃勒表态后降低了美联储加息押注 。受此影响 ，美股三大指数期货集体拉升 ，截至券商中国记者发稿，纳斯达克100指数期货转涨 ，道琼斯指数期货涨0.47% ，标普500指数期货涨0.26%。贵金属市场亦全线走强，现货黄金涨1.76% ，报4465.13美元/盎司；现货白银涨1.45% ，报66.25美元/盎司。
据美联储最新发布的全国经济形势调查报告（简称《褐皮书》），美国经济仍在温和扩张 ，就业尚未明显失速 ，但通胀压力依然顽固 。芝商所“美联储观察 ”工具显示，近来 市场预期，美联储9月加息概率为60.3% 。
美联储最新《褐皮书》出炉
北京时间9月3日 ，美联储发布了最新一期《褐皮书》 ，其中显示，近期美国经济活动温和扩张 ，就业小幅增长 ，通胀压力依然顽固，其中数据中心的需求成为推动增长的主要动力。
美联储发布的《褐皮书》汇总了12家地区联储对全美经济形势进行摸底的结果 ，该报告是美联储货币政策例会的重要借鉴 资料 。美联储官员将于9月15日至16日召开下一次议息会议 。
本期《褐皮书》由美国明尼阿波利斯联储编撰 ，基于截至8月24日收集的信息。
《褐皮书》显示，8个辖区报告费用 以中等幅度上涨 ，2个辖区报告费用 温和上涨 ，1个辖区报告费用 小幅上涨，另有1个辖区报告费用 强劲上涨 。
《褐皮书》同时强调了成本型通胀的压力 ，其中制造业 、建筑业普遍反映能源 、运输、原材料费用 上涨 ，同时关税 、医保和保险费用也在持续推高企业成本 。
报告指出，部分辖区面向消费者的企业反映，客户费用 敏感度提升 ，限制了其将成本上涨转嫁给终端消费者的能力。
据此前发布的数据 ，美联储用于衡量通胀的核心指标——个人消费支出费用 指数（PCE）12个月变动率已连续约5年半超出2%的政策目标 。
美国经济方面，《褐皮书》写道 ，自7月初以来 ，全美经济活动温和增长，12个地区中10个实现轻微至温和增长 ，只有2个地区没有变化 。
就业市场方面 ，报告显示，美国劳动力市场呈现“低招聘 、低裁员 ”的局面 ，全美就业整体呈现“非常轻微”的增长 ，制造业、建筑业以及部分服务行业的招聘需求较为健康。
相关报告一方面显示，消费者费用 敏感度上升 ，另一方面还显示 ，高端消费依然稳健 。
亚特兰大联储指出，消费增长主要受奢侈品领域强劲活动的支撑，高价餐饮和体验型消费需求保持强劲 。但当地零售商却表示 ，部分消费者正持续“转向性价比”。
加息概率生变
关于美联储后续政策动向 ，分析人士指出，最新《褐皮书》报告的数据能否明显改变政策天平尚不确定 ，近来 各方目光将持续关注9月议息会议前美联储官员的公开表态及后续发布的8月非农就业报告、消费者费用 指数（CPI） 、生产者费用 指数（PPI）。
CME集团FedWatch工具显示 ，市场预期美联储9月加息25个基点的概率已从一周前的37%攀升至60.3% 。
美联储理事沃勒于北京时间9月3日20：30就通胀前景发表讲话时表示，近期数据显示“通胀正在出现一些缓和迹象 ” ，但近来 仍高于美联储2%的目标 。他补充称 ，若8月通胀数据表明进展出现逆转，美联储可能需小幅调整政策立场以确保通胀重回下行轨道。
沃勒还指出 ，“如果通胀数据偏热 ，我会考虑支持加息 ”，并强调通胀小幅加速就可能让他转向支持更紧缩的政策 。
回顾此前 ，沃勒曾于7月表示 ，近期可能需要进一步加息，其最新表态或将对市场预期产生新的影响 。
沃勒讲话之后，美国8月非农就业数据将于周五发布 ，将是检验当前加息预期是否具有持续性的重要试金石 ，也将在很大程度上决定美国国债市场下一阶段的走向。
近来 华尔街机构对美联储货币政策路径的展望也存在较大分歧 。其中，法国兴业银行预计美联储将于9月开始加息 ，并在12月及2027年3月各加息一次 ，理由是持续的通胀和不断改善的劳动力市场正推动政策走向紧缩 。
高盛则维持“按兵不动”的基本预测，该行首席经济学家Jan Hatzius表示 ，尽管美联储主席沃什此前的鹰派讲话为9月加息打开了大门 ，但唯有在即将公布的8月CPI和PPI报告超预期上行时才会发生。
高盛预测8月核心CPI和核心PCE通胀率将落在0.2%左右，不足以支持美联储在9月加息 。
